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興業証券:神州租車今年策略更加進取 神州租車 興業証券

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發表於 2018-3-10 13:20 |顯示全部帖子
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  16 年淨利潤逐季下滑。公司 2016 年實現總收入 64.5 億元, 同比增長 29.0%。 經調整後的淨利潤為 8.2 億元,同比下降 8%,季度來看,2016 年一至四季 度調整後的淨利潤分別為 2.5 億元、2.2 億元、2.3 億元和 1,桃園租車.2 億元,分別 同比增長 20.1%、3.8%、-15.1%和-41.3%。利潤逐季度遞減,一方面由於 收入增速不斷下降,另外一方面由於利潤率下降。
  17 年策略更加積極。公司 17 年的策略更加積極。短租業務依然是公司發 展的重心,根据公司的指引,2017 年公司短租的量可能會上升 40%,其中 車隊使用率會增長 5%,車隊規模會增加 35%。車隊規模會大概增加 1.6 萬 輛車。長租部分,為了提升盈利能力,會進一步提高車隊的價格。
  我們的看法:總體上來看,2016 年公司的收入規模穩定,但淨利潤增速逐 季度下降。收入規模沒有明顯提升,這與市場有一定關係,同時也與公司 的策略有關,16 年的策略相對較為穩健。2017 年來看,公司的策略要更加 積極,短租的量有望提升 40%,為提升市場份額,價格或有所下降。長租 部分,量有望保持穩定,但價格將會提升,總體看,17 年調整後的淨利潤 或重新出現增長。目前公司的估值對應調整後的 16 年淨利潤對應的市盈率 18.3 倍,估值中等偏上,建議長期關注。
  風嶮提示:競爭激烈,短租需求不如預期,市場發生價格戰。

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